在全球经济的风云变幻中，中国经济始终如一艘巨轮，在波涛汹涌的海洋中破浪前行。

近期，外资纷纷调整对中国明年的经济预期，这既带来了期待，也引发了担忧。

2025年的中国经济究竟会走向何方？

房价是否会触底？

股市会有行情吗？

现在全球的各个主要机构都众说纷纭，我们今天来看看知名外资投行摩根士丹利如何展望明年的中国。

中国经济：通缩围城中的突围冲锋号

摩根士丹利为中国明年经济形势所取的名称——“论通缩之持久战”，

深刻地揭示了当前中国经济面临的首要挑战。

通货紧缩，这个看似遥远的经济现象，如今却成为了我们不得不直面的难题。

通货紧缩意味着物价持续下降，货币购买力上升。

然而，这并非好事。

通缩会导致企业利润下降，投资意愿减弱，就业压力增大，经济增长放缓。

在内部因素方面，物价水平的不稳定成为了通缩的一个重要导火索。

随着经济结构的调整和转型升级，

一些传统产业面临着产能过剩、需求不足的问题，这使得物价难以出现明显的上涨。

而在外部因素方面，特朗普政策可能带来的关税影响，更是给中国经济带来了巨大的不确定性。

假设2025年对中国商品的有效关税提高15个百分点，出口和制造业投资必将受到沉重打击。

正所谓：“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。”

虽然关税提高会带来负面影响，但中国经济也并非毫无还手之力。

一方面，国内基建投资和政府消费有望温和回升，这将在一定程度上抵消关税带来的压力。

中国一直以来都高度重视基础设施建设，通过加大对交通、能源、水利等领域的投资，

不仅可以创造大量的就业机会，还能拉动相关产业的发展，为经济增长注入新的动力。

大摩关于GDP增速的详细预测图

政府消费的增加也有助于刺激内需，推动经济的良性循环。

另一方面，中国商品在全球市场上的竞争力依然强劲。

中国在制造业、高科技等领域取得了举世瞩目的成就，拥有先进的技术、优质的产品和高效的生产能力。

尽管对美国的出口有所减少，但对东盟、俄罗斯、墨西哥等地区的出口却大幅增加，这充分显示了中国经济的韧性和多元化。

中国在面对外部挑战时，积极拓展新兴市场，调整出口结构，以奇制胜，展现出了强大的适应能力。

在全球经济一体化的今天，出口对于中国经济的重要性不言而喻。

大摩预计2024年中国商品和服务的出口实际增速将达到10%左右，这一数字依然十分可观。

中国商品之所以能够在全球市场上保持强大的竞争力，主要得益于以下几个方面。

首先，中国拥有完整的工业体系和产业链。

从原材料供应到产品制造，从研发设计到售后服务，中国的企业能够在各个环节实现高效协同，为客户提供一站式的解决方案。

这种完整的产业链不仅提高了生产效率，降低了成本，还增强了中国商品的稳定性和可靠性。

其次，中国在科技创新方面投入巨大。

随着“中国制造2025”的推进，中国的企业不断加大对研发的投入，提高产品的技术含量和附加值。

在高铁、5G、新能源等领域，中国已经走在了世界前列，成为了全球科技创新的引领者。

然而，出口并非一帆风顺。

汇率问题一直是影响中国出口竞争力的重要因素之一。

尽管关税的存在增加了出口成本，但如果汇率适当贬值，也有可能在一定程度上抵消关税的影响。

汇率的波动受到多种因素的影响，包括国内外经济形势、货币政策、市场供求关系等。

因此，明年的汇率走势充满了不确定性，我们需要密切关注国内外经济动态，灵活应对汇率变化。

在面对汇率波动时，中国政府和企业可以采取多种措施来降低风险。

政府可以通过调整货币政策、加强外汇市场干预等方式，稳定汇率水平。

企业则可以通过优化产品结构、提高产品质量、拓展多元化市场等方式，增强自身的抗风险能力。

房地产：经济的关键变量

房地产作为影响投资和消费的重要因素之一，在中国经济中占据着举足轻重的地位。

在解决了前两个月的地方债问题后，房地产问题再次成为摆在我们面前的重大挑战。

可以说，如果能够妥善解决房地产问题，明年的许多经济难题都将迎刃而解。

目前，房地产库存依然处于高位，新房库存量高达2000万套。

即使不考虑在建住宅，新房的每年销量与现有库存之间也存在着大约两年半的差距。

这一现状不仅给房地产企业带来了巨大的压力，也给整个经济的稳定发展带来了隐患。

为了改善这一状况，大摩预计明年将加大房地产收储力度，政府将直接购买相关房产，并将其作为保障房对外出租。

这一举措无疑是明智之举。

通过政府的收储，可以让资金在房地产领域重新流动起来，缓解库存压力，稳定房地产市场。

同时，保障房的建设也有助于解决中低收入群体的住房问题，促进社会公平和谐。

然而，与整体房地产库存相比，目前计划投入的资金仍然较少，而且租金回报与资金成本之间是否存在足够的差额来支撑这一举措，仍然是一个未知数。

这就需要我们在实施这一政策时，要进行充分的调研和论证，确保政策的可行性和可持续性。

除了加大收储力度外，今年10月中旬已经宣布的100万套城中村改造计划也是一项重要举措。

这一计划主要采用货币化安置方式，预计释放的资金和需求将达到2至3万亿人民币。

如果这一计划能够提前实施，将有助于加快房地产去库存进程，并带动家具、家电等相关领域的消费增长。

然而，尽管这一计划规模庞大，但相对于整体房地产市场而言，仍然显得力不从心。

因此，真正能够改善明年房地产状况的关键在于广大老百姓对房地产市场的看法和预期。

如果老百姓对房价的预期能够稳定下来，买房的人大量增加，

那么房地产的成交量自然能够放量增长，从而推动中国经济整体快速恢复。

反之，如果老百姓对房价预期不佳，买房意愿低迷，那么即使政府出台再多的政策措施，也难以解决根本问题。

民无信不立。

在房地产市场中，信心比黄金更重要。

政府和企业要通过加强市场监管、提高信息透明度、稳定房价等方式，增强老百姓对房地产市场的信心。

只有当老百姓对房地产市场充满信心时，房地产市场才能真正实现健康稳定发展。

财政政策：经济增长的重要引擎

从今年年底的情况来看，人们对整个市场价格预期的改善可能更取决于明年财政政策的力度。

财政政策作为国家宏观调控的重要手段之一，对于经济的稳定增长起着至关重要的作用。

如果政策宽松、投放的资金足够多，那么人们的预期转好就会更快一些；

如果投放的资金总是不及预期，那么这个过程可能就会相对缓慢。

今年12月份的经济工作会议将为明年确定方向和框架，

而在明年三月份，政府将公布增长目标和预算安排以及需求刺激的细节。

届时，我们将会对明年首次刺激的规模和节奏有一个更加清晰的认识。

不得不说，今年年底召开的几次财政会议确实对市场预期产生了积极的影响。

比如那个为期五年的10万亿计划，不仅节约了利息成本，还缓解了地方政府的短期债务压力。

这使得原本资金紧张的地方政府能够在当下有更多的资金去支付对企业的欠款等，从而让更多资金重新流转起来。

关于明年的财政政策力度，大摩预计将会有一轮新的刺激计划出台。

这一计划将使广义财政赤字扩大1.4个百分点，换算成规模的话，差不多就是在原有基础上再增加2万亿左右。

这些资金将主要投入到基建投资当中，从而进一步拉动经济增长。

因此，大摩预计明年的基建投资增速将从今年的9%上升到10.7%。

然而，值得注意的是，大摩预计这些资金中的另外三分之一将用于刺激消费。

在对应的措施中，大摩给出了一个令人意外的预测：明年中国可能会减免个人社保缴费。

只要减免50%的社保缴费，就能够每年为中国家庭增加2到3万亿人民币的可支配收入。

这一措施无疑将极大地提升老百姓的消费能力和信心。

财政政策的制定和实施需要综合考虑各种因素。

既要保持政策的稳定性和连续性，又要根据经济形势的变化及时调整和优化。

在实施财政政策时，要注重提高资金的使用效率，确保资金真正流向实体经济，促进经济的可持续发展。

经济的运转是一个复杂而动态的过程，结果并非一个纯粹的终极走向。因此，环境的变化以及措施的加强都有可能改善未来动态过程的结果。

2025年的中国经济既充满了希望，也面临着挑战。

在外部环境方面，全球经济的不确定性依然存在，贸易保护主义、地缘政治冲突等因素可能会对中国经济产生不利影响。

但同时，随着全球科技的不断进步和新兴市场的崛起，中国也将迎来新的机遇。

在内部环境方面，中国经济的转型升级、消费结构的优化、创新能力的提升等都将为经济的持续增长提供动力。

总结而言，我们在目前也只能对明年有一个大概的预期。

这一切结果既取决于外部环境的压力情况，也更取决于国内的政策力度以及老百姓的信心。

大摩认为，明年也有一定概率出现最优情况：

即外部环境没有增加很大的压力，同时我们自己又实施了非常大规模的刺激措施（如10万亿计划），并且这些钱更多地用于需求侧，直接惠及老百姓（如减免社保缴费、增加消费补贴等）。

如果出现这种情况的话，那么未来经济的恢复一定会更快、更稳健。而且资产价格也一定会有积极的反应。

然而，我们不能仅仅依赖于外部环境的改善和政策的刺激，更要依靠自身的努力和创新。

中国的企业要不断提高自身的核心竞争力，加大科技创新投入，拓展国内外市场，为经济的发展贡献力量。

中国的老百姓也要增强信心，积极消费，为经济的增长提供动力。

在未来的发展道路上，中国经济将面临着诸多挑战，

但我们坚信，只要我们坚定信心，勇于创新，积极应对，就一定能够实现经济的持续稳定增长，创造更加美好的未来。让我们拭目以待吧！#经济##财经#

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